Aggiornamento mensile (in versione ridotta) dei mercati.

Dato il periodo vacanziero l’aggiornamento mensile riporterà di dati essenziali raggruppati nella consueta dashboard senza i cruscotti a corredo.

Lo Score rimane positivo in tutte le aree (tranne che per la Russia), ma mette ancora una volta in evidenza l’andamento divergente tra le economie.
Il segnale macro relativo agli Stati Uniti rimane negativo e segnala la difficoltà a mantenere il tasso di crescita che ha caratterizzato l’economia a stelle e strisce negli ultimi anni.
Continua a faticare l’Italia che non riesce a registrare una crescita duratura e costante.
Il rallentamento americano influisce anche sull’indicatore macro globale che passa in negativo pur mantenendo uno score totale ancora sopra il livello di allerta.

Come visibile dalla tabella aumentano le celle rosse che indicano un rallentamento del ciclo economico in alcune aree.

La posizione ciclica a lungo termine dei mercati azionari è ancora in fase di espansione (per alcune aree avanzata).
Come segnalato in precedenza non si è mai verificata una crisi dei mercati azionari nelle prime due fasi di espansione ciclica (quelle in cui ci troviamo ora) ed in particolare quando sono accompagnate da un Premio al Rischio positivo (rendimento atteso sull’azionario -misurato in utili attesi- maggiore del rendimento offerto dai bond a medio/lungo termine). Questo non esclude però fasi di ribasso che se sostenute dalla posizione di medio lungo termine diventerebbero occasioni di acquisto.
Si riduce leva finanziaria (Margin Debt) ed il valore rettificato per inflazione e massa monetaria segnala che vi è ulteriore spazio di incremento. A nostro avviso il mercato non sta usando tutta la leva che la montagna di liquidità consentirebbe di sfruttare, anzi in rapporto a quest’ultima siamo addirittura sotto la media storica.
I portafogli modello riducono ulteriormente la componente azionaria e dal 10 luglio risultano così composti:

  • 21% bond (precedente 12%)
  • 21% azionario Usa
  • 30% azionario Europa (precedente 27%)
  • 28% azionario globale (precedente 40%)

Nel frattempo buona lettura e buon investimento a tutti.

Metodologia

Per la costruzione dei portafogli modello (trattandosi di casi di studio) vengono considerate solo le seguenti aree:

  • Globale (peso massimo 40%)
  • Usa (peso massimo 30%)
  • Europa (peso massimo 30%)

Ad ogni area geografica/paese viene assegnato un punteggio (score) che va da 0 a 100 e che altro non è che la sommatoria dei punti assegnati ad ogni indicatore da noi monitorato:

  • 50 punti agli indicatori macro (Composite Leading Indicators 30 + Premio al Rischio 20)
  • da 10 a 30 punti alla posizione ciclica del mercato azionario di riferimento. Viene considerata la posizione ciclica a lungo termine (trimestrale) al fine di individuare il trend di medio-lungo del mercato. Per rendere più significativo il segnale il punteggio è ora pesato in base alla forza del trend in atto.
  • 10 punti al segnale sulla leva finanziaria (Margin debt rettificato)
  • 10 punti all’indicatore sullo Stress dei mercati

Un punteggio pari o superiore a 50 indica una condizione potenzialmente profittevole per l’investimento azionario (economia in espansione e sentiment del mercato in miglioramento).

L’indicazione POSITIVO o NEGATIVO si riferisce solo al segnale macroeconomico. Una discrepanza tra segnale macro e score può indicare anomalie che devono essere monitorate.
Per es un segnale macro di NEGATIVO accompagnato da uno score pari o maggiore di 50 significa che il mercato è sostenuto principalmente dalla posizione ciclica del mercato finanziario. Questo potrebbe preludere ad un’inversione al ribasso dei mercati qualora il segnale macroeconomico negativo seguisse un precedente segnale positivo o  viceversa qualora fosse parte di una lunga sequenza di segnali macro negativi uno score sopra 50 potrebbe indicare una svolta al rialzo dei mercati nel tentativo di anticipare notizie positive sul lato economico.

PS il valore di 50 utilizzato come spartiacque deriva dallo studio di quanto si è verificato in passato. Nulla vieta di considerare valori superiori (come per es 60) al fine di avere un segnale più solido e meno soggetto a falsi segnali. Il rovescio della medaglia sarebbe però quello di prendere atto della svolta positiva tardi o di quella negativa troppo in anticipo.


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Mauro Pizzini

Mauro Pizzini

Consulente finanziario da diversi anni svolge la propria professione in un istituto bancario del Nord Italia. Iscritto albo dei promotori finanziari ha conseguito la certificazione Efa (European Financial Advisor) nel 2009 ed Efp (European Financial Planner) nel 2015. Premiato come Top Specialist ai Pfawards 2016 collabora con la rivista Investors (http://www.investors-mag.it).

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