Le previsioni sullo S&P 500 per il 2020. Gioco di fine anno. Ad oggi 4 su 4.

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Anche quest’anno abbiamo deciso di dilettarci nel gioco sulla previsione sull’andamento dell’indice americano S&P500.

I precedenti articoli li potete trovare al seguente indirizzo:

https://risparmioamico.altervista.org/category/analisi-dati-macroeconomici/utili-attesi-sp500/

La previsione dello scorso anno (che potete LEGGERE QUI) indicavano per la fine del 2019 un valore di circa 3.200 punti (con un range tra 3.100 e 3.400) e considerando che oggi siamo a 3.220 possiamo dire che per il 4° anno la “previsione” pare azzeccata.

Non volendo deludere quanti stanno aspettando che le previsioni non si avverino per poter saccentemente ribadire che i mercati sono imprevedibili abbiamo deciso anche quest’anno di provarci invitandovi prima a leggere i seguenti post:

https://risparmioamico.altervista.org/proiezione-sp500-non-par-vero-cit-pitura-freska/ e
https://risparmioamico.altervista.org/sp500-proiezioni-riflessioni/ )

Detto ciò ecco a voi il grafico con la previsione 2020.

 

Il range per fine 2020 è previsto tra 3100 e 3400 (linea arancio e blu) con un valore indicativo sui 3540 (linea nera tratteggiata).

Come specificato negli articoli di cui ho riportato sopra il link la condizione necessaria affinché tale previsione possa avverarsi è che gli utili attesi vengano confermati nei prossimi trimestri (e per capire il perché vi invito a leggere le note a fine articolo sulla metodologia utilizzata per elaborare la previsione).

La cosa che vogliamo far notare è che la linea nera (previsione sulla base dell’attuale P/E) è più ottimistica di quella calcolata con il P/E storico (linea blu ed arancio). In poche parole il mercato sta scambiando a multipli più elevati rispetto alla sua storia. Situazione che in passato ha portato ad un brusco ridimensionamento del mercato (primi anni 2000 e 2008).
Per rientrare in una situazione “normale” si deve sperare in una crescita degli utili oppure in un ribasso delle quotazioni. L’invito è quindi di essere prudenti e non farsi prendere da facili entusiasmi (i rendimenti attesi futuri probabilmente saranno inferiori a quelli registrati negli ultimi anni) Rispettate il vostro piano di investimento e focalizzatevi sul raggiungimento dei vostri obiettivi di lungo termine apportando durante il cammino gli opportuni aggiustamenti (per es ribilanciando).

Come scritto in passato:

Il fatto di aver “azzeccato” due volte con 12 mesi di anticipo il valore dell’indice mediante un calcolo basato sul Price/earnings (P/E) attuale e storico e sugli utili attesi mi inquieta. Si ho scritto mi inquieta.

L’unica cosa che mi viene in mente è che le banche centrali e gli operatori (quelli che contano) sono riusciti davvero a creare il mondo finanziario “perfetto”, a linearizzare il mercato. A creare qualcosa di talmente artificiale da essere previsto con un “semplice” calcolo e tale da zittire tutte le Cassandre che prevedevano terribili sventure per i mercati finanziari.
Se cercavate la prova che il mercato è stato “accompagnato” eccovela servita !
Non interessa se la causa è stato il QE, la leva, i tassi bassi, buy back come se non esistesse un domani, ecc. Ciò che conta è che ci sono riusciti.
Ho quindi trovato il Sacro Graal ? Il metodo sicuro di fare soldi ?
Manco per idea!
Il fatto di avere l’impressione di vivere nel mondo perfetto mi inquieta per il semplice motivo che so bene che il mondo perfetto non esiste.
NON esiste un modo FACILE per fare soldi (o quantomeno non lo conosco io).
Anzi la reazione è quella di alzare il mio livello di guardia.

Per il resto è un gioco che non sfigura con le previsioni astrologiche che abbondano in questo periodo.

Buona lettura e buone anno a tutti.

METOLOGIA

Alla base di un qualsiasi investimento sta la regola che il prezzo pagato deve essere inferiore al valore futuro che si prevede avrà il bene o l’attività acquistata.
Questo vale anche per i mercati finanziari (anche se spesso molti si dimenticano che acquistare un’azione significa acquistare un’attività reale il cui valore oscilla nel tempo e che dipende dal contesto macroeconomico).

Di modelli per stimare il valore atteso di un mercato azionario come quello americano ce ne sono molti (Capm, Gordon, ecc) ed anche noi nel ns piccolo ci divertiamo periodicamente a calcolarlo.

Gli strumenti utilizzati sono:

– il P/E storico dell’indice S&P500
– gli utili trimestrali attesi sia dagli analisti che dalle aziende che compongono l’indice

Questi dati opportunamente rielaborati vengono trasformati in punti dell’indice e con essi provvediamo a creare due indici:

– il valore che dovrebbe avere il mercato azionario in base al p/e storico e gli utili attesi dalle aziende (linea blu del grafico)
– il valore che dovrebbe avere il mercato azionario in base al p/e storico e gli utili attesi dagli analisti (linea arancio del grafico)

Sovrapposte graficamente all’andamento dello S&P500 (linea rossa) offrono parecchi spunti di riflessione.

Il primo che l’andamento del mercato azionario è anche correlato all’andamento degli utili aziendali.
All’aumentare degli utili il mercato azionario cresce e viceversa. Tale evidenza dovrebbe essere ovvia. Se il valore di un’attività (ricordiamoci che quando si acquistano azioni si acquista un pezzo di un’azienda) è data dalla sua capacità di generare redditi l’aumento di questi ultimi dovrà necessariamente farne aumentare il valore.
Purtroppo spesso ci si dimentica di tale aspetto e si ritengono i valori espressi dal mercato prodotti dal caso o manipolati dalle solite “mani forti”. Se nel breve periodo la presenza di operatori speculativi con orizzonti temporali di breve può far pensare che sia realmente così, nel medio lungo il mercato è più razionale di quanto possa sembrare (per fortuna) e il denaro viene investito dove è o si prevede sarà più remunerativo.
Il secondo spunto è che, escludendo il periodo di follia tra il 1998 e il 2000 in cui gli utili erano considerati un optional, i periodi di rialzo dei mercati sono stati caratterizzati da un valore dell’indice inferiore ai valori attesi calcolati sulla base di quanto sopra esposto. Quando nel 2007 il valore di mercato ha superato quello atteso ne è seguito un forte repricing.
Come sottolineato nei precedenti post le bolle scoppiano quando un evento politico, economico di forte impatto mediatico costringe gli operatori a prendere atto che le valutazioni raggiunte dal mercato sono eccessive rispetto al suo reale valore attuale e futuro. Verificare nel tempo se il mercato esprime un valore coerente può aiutare a prendere le proprie decisioni di investimento.

 


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